受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費者理念轉(zhuǎn)變以及電商的沖擊，服裝行業(yè)近幾年的處境日趨艱難。然而，最近服裝行業(yè)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

　　在經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌之后，2017財年，波司登營收恢復(fù)增長，利潤上漲四成，在港上市的中國利郎業(yè)績也明顯好轉(zhuǎn)。今年一季度，A股上市的服裝企業(yè)總利潤上漲高達(dá)15%，遠(yuǎn)超上年同期。

　　國際平價快消服裝巨頭繼續(xù)在中國保持?jǐn)U張態(tài)勢。在國內(nèi)大部分品牌商關(guān)店的情況下，優(yōu)衣庫店鋪數(shù)量卻在逆勢擴(kuò)張，過去五年，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)增長超過兩倍。

　　波司登走出低谷？利潤上漲近四成

　　波司登日前發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2017財年（截至2017年3月底）總營收為68.25億元，同比增長17.6%，凈利潤3.92億，同比大漲39.48%。這扭轉(zhuǎn)了此前雪崩式的下滑，從2013年到2016年，波司登的營收從93.38億降低到58.08億，跌幅達(dá)37.81%；凈利潤更是暴跌了73%。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的波司登歷年總營收與凈利潤：

　　即便在港股本輪牛市之中，波司登市值也由2013年中期的130億港元，下跌到今年6月初的65億港元，縮水近半。在最新業(yè)績公布后，波司登股價連續(xù)多日出現(xiàn)上漲。

在服裝行業(yè)因產(chǎn)能過剩、品牌競爭力下降、電子銷售新趨勢帶動消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變等多重因素打壓之下，過去幾年服裝行業(yè)經(jīng)歷了猛烈的關(guān)店潮。波司登的情況尤其嚴(yán)峻，其門店數(shù)由2013財年的13009家減少到目前的4292家，即便是在2017財年，其門店數(shù)量也凈減少了979家。

　　波司登在財報中稱，過去幾年，其從依賴開店、只注重批發(fā)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，走向更貼近市場和消費者的零售模式。從財務(wù)指標(biāo)來看，波司登的轉(zhuǎn)型似乎取得了一定的成效。

　　2017財年，波司登在關(guān)店近千家的背景下，其營收不僅沒有下滑，反而出現(xiàn)了上漲。以其主營業(yè)務(wù)羽絨服為例，該財年其品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入為45.79億，同比上漲15.1%。更值得關(guān)注的是波司登銷售毛利率的罕見上漲，2017財年其毛利率上升1.3個百分點至46.4%。

　　服裝行業(yè)復(fù)蘇：服裝企業(yè)業(yè)績集體向好

　　不只是波司登，多家在港股上市的服裝企業(yè)業(yè)績都在向好。以在港上市的中國利郎為例，2016年其營收與利潤都出現(xiàn)了超過10%的跌幅；但在2016年年報中，中國利郎主席王冬星稱，2017年秋季訂貨會訂單金額錄得高單位數(shù)增長，其樂見訂單情況的改善。在最近發(fā)布的業(yè)績報告中，中國利郎2017年冬季訂貨會訂單總額錄得雙位數(shù)增長，截至今年5月底，其分銷商同店銷售也錄得中單位數(shù)增長。

　　此外，A股上市的服裝企業(yè)業(yè)績也在向好。在A股上市的17家服裝企業(yè)（2014年前上市），2017年一季度總營收為143.04億，同比上漲5.97%；凈利潤為18.49億，同比大漲15.56%，上年同期，這一數(shù)字僅為5.76%。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)繪制的A股服裝上市企業(yè)（2014年前上市）總營收與凈利潤：

　　事實上，中國整個紡織服裝行業(yè)整體出現(xiàn)了復(fù)蘇。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年5月底，中國紡織服裝、服飾業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為9225億，同比增長7.7%；利潤總額522.3億，同比增長9.4%；營收與利潤增速大幅高于去年同期。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的中國紡織服裝收入同比增速：

　　服裝行業(yè)的復(fù)蘇，正催生新一波服裝企業(yè)上市潮，2016年12月底至今的短短半年時間，已有6家服裝企業(yè)在A股上市，而在之前的四年中，僅有5家服裝企業(yè)上市。

　　巨頭更兇猛：優(yōu)衣庫海外門店五年翻兩倍

　　當(dāng)國內(nèi)服裝企業(yè)乍暖還寒，終于盼來期待已久的恢復(fù)性增長之時，海外平價快消巨頭們，則在繼續(xù)著更為凌厲的攻勢。

事實上即便是過去幾年國內(nèi)服裝企業(yè)大幅關(guān)店的時候，巨頭們?nèi)匀辉跀U(kuò)張實體門店，哪怕是在中國市場，比如優(yōu)衣庫。

　　中泰證券研報稱，2013—2015年間，國內(nèi)大部分品牌門店數(shù)均減少15%以上。但優(yōu)衣庫的門店數(shù)卻在這幾年間持續(xù)增長。據(jù)財報，截至今年2月底，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量為1029間，與上年同期相比增加了139間。事實上，在過去五年間，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量增加了737家，增幅高達(dá)2.52倍。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的海外優(yōu)衣庫門店數(shù)量走勢：

　　優(yōu)衣庫海外門店的快速擴(kuò)張，與大中華區(qū)尤其是大陸地區(qū)業(yè)績的快速增長密切相關(guān)。優(yōu)衣庫母公司迅銷并未在財報中列出在大中華區(qū)的門店數(shù)量，但列出的營收數(shù)據(jù)顯示，2016財年大中華區(qū)海外優(yōu)衣庫營收為3328億日元，占海外優(yōu)衣庫的比重達(dá)50.77%。

　　盡管此前因為匯率原因和價格策略失當(dāng)，優(yōu)衣庫在2016財年出現(xiàn)了利潤下滑。但從長期來看，優(yōu)衣庫的業(yè)績增長遠(yuǎn)勝于國內(nèi)服裝企業(yè)。2013財年中期——2017財年中期，優(yōu)衣庫母公司迅銷的營收增長了65.65%，凈利潤增長了48.56%。

　　除優(yōu)衣庫外，輕奢品牌——蔲馳（Coach）過去幾年業(yè)績也在逆勢增長。2016財年（截至2016年6月底）其凈利潤上漲14.44%，2017前三財季（截至2017年3月底）凈利潤為4.39億美元，再次上漲15.91%。中信建投研報稱，蔲馳業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長，與中國區(qū)表現(xiàn)亮眼有很大的關(guān)系；2016財年蔲馳在中國區(qū)凈開店14家，品類擴(kuò)張等一系列措施令蔲馳保持著國內(nèi)輕奢市場品牌中領(lǐng)頭羊的地位。

　　行業(yè)整體復(fù)蘇，給陷入困境的服裝企業(yè)帶來了一絲暖意，但在海外品牌商咄咄逼人的擴(kuò)張態(tài)勢之下，國內(nèi)服裝品牌商的面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。