2017年可謂是聚酯行業(yè)賺錢的一年，隨著景氣程度的不斷提升，聚酯行業(yè)迎來了產(chǎn)能投放、利潤(rùn)增長(zhǎng)的大豐收。高投放、高負(fù)荷是未來2018的關(guān)鍵詞，而“禁廢令”仍將是市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)。
455萬噸！2018年中國(guó)聚酯產(chǎn)能進(jìn)入新投產(chǎn)高峰期
2017年，我國(guó)實(shí)際新投產(chǎn)聚酯裝置7套，合計(jì)產(chǎn)能215萬噸，其中滌綸長(zhǎng)絲新投產(chǎn)125萬噸、瓶片投產(chǎn)80萬噸、切片10萬噸。另外，今年涉及產(chǎn)能重啟恢復(fù)35萬噸，實(shí)際2017年增加有效產(chǎn)能250萬噸。截至2017年底，國(guó)內(nèi)聚酯有效產(chǎn)能將達(dá)4835萬噸，較2016年增長(zhǎng)5.45%，實(shí)際產(chǎn)能增速探底回升。預(yù)計(jì)2017年，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)量達(dá)4086萬噸，較去年增加406萬噸，同比增長(zhǎng)11.03%，增速大幅高于預(yù)期。
聚酯產(chǎn)能及增速
2018年，中國(guó)聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個(gè)新的投產(chǎn)高峰期。按照目前的預(yù)報(bào)和規(guī)劃，2018年大約有455萬噸的聚酯產(chǎn)能投放，但考慮到新裝置經(jīng)常推遲開車現(xiàn)象，結(jié)合前兩年檢驗(yàn)，聚酯按計(jì)劃投產(chǎn)率只有50%-60%左右，如果我們以60%的投產(chǎn)率估算，預(yù)計(jì)2018年聚酯新投產(chǎn)273萬噸左右，產(chǎn)能增速5.65%左右，略高于2017年的產(chǎn)能增速。由于聚酯新裝置在一年內(nèi)投放的時(shí)間點(diǎn)有較大的不確定，折中考慮，我們將273萬噸新產(chǎn)能折算在一年內(nèi)以5成負(fù)荷運(yùn)行，即2018年新投產(chǎn)裝置將為全年提供136萬噸的供應(yīng)增量。如果4835萬噸的存量產(chǎn)能全年維持2017年下半年90%平均負(fù)荷水平，產(chǎn)量為4352萬噸。預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)量4488萬噸左右，產(chǎn)量較2017年增長(zhǎng)402萬噸左右，產(chǎn)量增速9.84%。
2018年聚酯投產(chǎn)計(jì)劃
聚酯消費(fèi)承載能力強(qiáng)，聚酯高景氣度會(huì)延續(xù)
聚酯生產(chǎn)的高效益導(dǎo)致聚酯的高產(chǎn)量以及產(chǎn)能的高投放，在面對(duì)供應(yīng)端如此高增速的情況下，聚酯消費(fèi)能力能否承載，高景氣度能否延續(xù)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
對(duì)于聚酯的消費(fèi)我們主要從三方面考量。
首先是終端需求的消耗，在本文的第一部分我們已經(jīng)做過評(píng)估：2018年聚酯終端需求增速7%-8%，這將為聚酯消費(fèi)帶來230-260萬噸的消費(fèi)增量。
其次是凈出口，2017年國(guó)內(nèi)聚酯出口588萬噸，出口增速7.3%，同比2016年下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)；2017年聚酯進(jìn)口72萬噸，較2016年增加5萬噸。出現(xiàn)出口增速下滑，進(jìn)口增加的局面主要與國(guó)內(nèi)聚酯供需結(jié)構(gòu)偏緊有關(guān)。
對(duì)于2018年聚酯進(jìn)出口情況，我們不做過高的預(yù)期，維持相對(duì)中性評(píng)估：進(jìn)口增速預(yù)計(jì)在7%，即進(jìn)口630萬噸左右，出口維持2017年水平72萬噸，凈出口預(yù)計(jì)增加42萬噸左右。
2017年8月10日，環(huán)保部等五部委發(fā)布《進(jìn)口廢物管理目錄》（2017年）的公告，明確規(guī)定除了工業(yè)源類再生PET能進(jìn)口外，其他再生PET被列入禁止進(jìn)口行列，該公告自2017年12月31日開始執(zhí)行。盡管根據(jù)今年第一到第十一批批文，環(huán)保部審核通過的再生PET總量為257.5萬噸，1-10月再生PET進(jìn)口總量為201萬噸。
后續(xù)來看，考慮剩余批文情況以及部分被吊銷、撤銷的批文，工廠余量已不多，后續(xù)到港量預(yù)計(jì)有限，評(píng)估11-12兩月到港總量在15-20萬噸，較往年大幅下滑。2017年再生PET進(jìn)口總量為220萬噸左右，進(jìn)口同比下滑13.5%，如果按照目前的政策嚴(yán)格執(zhí)行，并且不通過其他途徑或者方式進(jìn)口，有可能意味著2018年國(guó)內(nèi)再生PET的進(jìn)口量?jī)H有20-30萬噸，意味著明年再生PET的進(jìn)口供應(yīng)還會(huì)縮減180-190萬噸。而這部分原料供應(yīng)缺口，可以想到的是國(guó)內(nèi)回收率回升、廢舊服裝等途徑回收量增加、原生聚酯下腳料增加等。前兩項(xiàng)，在目前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)不完善，以及稅票提供不完善、廢舊服裝處理技術(shù)不完善等限制，短時(shí)間內(nèi)較難有大幅度提升。
我們認(rèn)為對(duì)于再生PET的供應(yīng)缺口絕大部分需要原生PET來替代．綜合評(píng)估再生化纖的相關(guān)替代性，同時(shí)再考慮到使用原生聚酯產(chǎn)品后，成本上升可能在一定程度上會(huì)抑制下游的需求（比如部分再生紗或者面料，本就是以低價(jià)來出口的，當(dāng)價(jià)格上升后，此部分量可能會(huì)轉(zhuǎn)移至國(guó)外）。
綜合原料端和需求端兩方面看，再生政策的大變革可能會(huì)對(duì)原生聚酯帶來130-150萬噸左右的需求增長(zhǎng)。按照2017年預(yù)估的4086萬噸的聚酯產(chǎn)量來看，預(yù)計(jì)2018年僅再生聚酯方面，將帶來3.2%的需求增長(zhǎng)率。
根據(jù)上面對(duì)國(guó)內(nèi)聚酯消費(fèi)結(jié)構(gòu)的評(píng)估：終端消費(fèi)貢獻(xiàn)230-260萬噸的消費(fèi)增量；凈出口增加40萬噸左右；替代再生PET部分消耗130-150萬噸。綜合來看，預(yù)計(jì)2018年聚酯消費(fèi)增量400-440萬噸左右，完全可以覆蓋聚酯的供應(yīng)增量，聚酯的高景氣度仍會(huì)延續(xù)。
