受環(huán)保政策制約等因素影響，粘膠短纖價格大幅攀升，整體步入盈利區(qū)間，行業(yè)三季度將迎來利潤修復(fù)行情。

　　三季度行業(yè)或整體扭虧

　　粘膠短纖售價三季度來已累計上漲6%，中纖價格指數(shù)7月27日報13200元每噸，而大智慧通訊社調(diào)研部分主流品牌商顯示，1.5D產(chǎn)品報價已達(dá)13400-13500元每噸區(qū)間。

　　如按13200元每噸測算，三季度來，粘膠短纖價格累計上漲740元每噸。自此，粘膠短纖售價整體“脫離”二季度來的12000-12500元每噸行業(yè)盈虧線區(qū)間。在三季度整體實現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。

　　龍頭制造商業(yè)層面，由于企業(yè)單位制造成本大幅低于行業(yè)平均水平，粘膠短纖售價的攀升，有望增厚相關(guān)公司利潤表現(xiàn)。

　　根據(jù)早前券商測算，粘膠短纖均價上漲1000元/噸，可增厚三友化工（600409.SH）、澳洋科技（002172.SZ）（醫(yī)療業(yè)務(wù)未并表）每股收益分別為0.16元、0.28元。

　　環(huán)保制約壓力未來或持續(xù)加大

　　目前，粘膠短纖處于行業(yè)7、8月傳統(tǒng)銷售淡季。兩方面因素造成目前粘膠短纖價格短期攀升態(tài)勢。一方面、淡季期間，行業(yè)迎來設(shè)備檢修季，供應(yīng)量縮減。根據(jù)一些機(jī)構(gòu)預(yù)測，目前檢修季階段，行業(yè)檢修停產(chǎn)產(chǎn)能可能在20萬噸左右。另一方面，受環(huán)保政策制約，部分粘膠短纖產(chǎn)能處于被迫“關(guān)?！睜顟B(tài)，主要是新疆粘膠短纖產(chǎn)能，該地區(qū)產(chǎn)能總體占國內(nèi)總產(chǎn)能20%左右，目前，相當(dāng)一部分產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)。全國其他一些區(qū)域粘膠短纖產(chǎn)能，如莆田賽得利10萬噸產(chǎn)能也因環(huán)保因素處于停產(chǎn)狀態(tài)。

　　粘膠短纖行業(yè)受環(huán)保因素影響大范圍停產(chǎn)導(dǎo)致粘膠短纖供給縮窄，行業(yè)庫存維持天數(shù)大幅下降，進(jìn)而價格攀升。

　　目前，粘膠短纖行業(yè)庫存維持周期已從2015年初的20多天大幅下降。行業(yè)龍頭三友化工人士稱，目前，公司庫存維持天數(shù)在10天左右。過低庫存水平顯示，粘膠短纖價格短期內(nèi)拉漲勢頭強(qiáng)勁。

　　樂觀的市場人士預(yù)計，到下半年行業(yè)旺季市場，粘膠短纖價格有望漲至15000元每噸。該預(yù)計主要基于目前行業(yè)供需狀況表現(xiàn)。即環(huán)保重壓之下，企業(yè)停產(chǎn)壓力較大，到下半年行業(yè)旺季市場，如停產(chǎn)企業(yè)仍未復(fù)工，粘膠短纖價格可能暴漲。

　　目前看，新疆粘膠短纖產(chǎn)能何時復(fù)工存較大不確定性。由于新疆處于缺水生態(tài)環(huán)境薄弱地區(qū)，且民族構(gòu)成較為復(fù)雜，相當(dāng)一部分人士認(rèn)為新疆粘膠短纖產(chǎn)能短期內(nèi)復(fù)工不太樂觀。

　　總體而言，粘膠短纖未來環(huán)保壓力將會持續(xù)加大，有利于行業(yè)整合、集中度提升，以及售價上揚。

　　知情人士告訴大智慧通訊社，環(huán)保部正就粘膠纖維行業(yè)廢氣排放回收標(biāo)準(zhǔn)征求意見，未來有可能出臺相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

　　新標(biāo)準(zhǔn)將可能從幾方面提升環(huán)保門檻，比如大幅降低廢氣排放的相關(guān)指標(biāo)值，及對廢氣制定硬性回收指標(biāo)。

　　該人士稱，根據(jù)現(xiàn)有廢氣排放標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)一部分粘膠纖維企業(yè)的做法就是“搞個大煙筒”，開始是80米高，隨產(chǎn)能增加逐漸增至100米，及120米。通過把廢氣排到高空，廢氣在高空自然擴(kuò)散后，整合算到地面濃度，使之達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。而新標(biāo)準(zhǔn)如出臺，對二硫化碳如推行更嚴(yán)格的排放限額，“現(xiàn)有大部分粘膠廠可能一點辦法都沒有”。因為，過去工程設(shè)計都已“固定”，工程設(shè)計的調(diào)改空間較小，調(diào)改成本，及難度較大。而如對二硫化碳等廢氣排放制定硬性回收指標(biāo)，那么相應(yīng)的企業(yè)環(huán)保投入成本將大幅攀升，將會加速行業(yè)整合。

　　仍存棉價制約

　　粘膠短纖業(yè)目前市場機(jī)會主要基于環(huán)保政策收緊下的市場整合利好。行業(yè)基本面實際并無本質(zhì)性改觀，并可能對粘膠短纖價格構(gòu)成一定制約。

　　目前，粘膠短纖業(yè)總體產(chǎn)能在350萬噸左右，而最近幾年行業(yè)需求端表現(xiàn)乏力，年自然增長率未超過雙位數(shù)。實際上，產(chǎn)能過剩在過去幾年導(dǎo)致粘膠短纖售價低迷，進(jìn)而造成行業(yè)間大部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

　　因此，如無環(huán)保政策對供應(yīng)端的制約，基于紡織市場相對低迷態(tài)勢，以及棉花價格低位表現(xiàn)，粘膠短纖售價上升空間將可能大幅受限。

　　目前，國內(nèi)棉花（標(biāo)準(zhǔn)級）價格在13200元每噸左右，與粘膠短纖價格基本持平。作為棉花的替代性產(chǎn)品，粘膠短纖過去長期維持著與棉花價格2000-5000元每噸左右差價，以保持產(chǎn)品競爭力。隨著粘膠短纖售價超過棉價，市場可能逐步轉(zhuǎn)向使用棉花。

　　不過，從短期市場表現(xiàn)看，由于粘膠短纖售價三季度以來的提升，及短期拉漲因素未“退出”，粘膠短纖主流制造企業(yè)三季度利潤修復(fù)仍為大概率事件。

　　三友化工目前擁有粘膠短纖產(chǎn)能50萬噸，且公司產(chǎn)能絕大部分位于唐山總部，未受新疆等地環(huán)保政策影響。公司為粘膠短纖價格提升的直接受益者。

　　澳洋科技擁有粘膠短纖產(chǎn)能30萬噸，三季度粘膠短纖價格上升將可能使公司粘膠短纖業(yè)務(wù)扭虧時間提前。早前，市場預(yù)計公司粘膠短纖業(yè)務(wù)可能在2016年實現(xiàn)扭虧。不過，由于公司在新疆擁有一定規(guī)模粘膠短纖產(chǎn)能，公司受相關(guān)方面政策變動影響較大。