近期，鄭棉主力合約1605期價(jià)弱勢上揚(yáng)，似展開反彈之勢。雖然目前棉花市場高庫存壓力及紡織消費(fèi)疲軟格局依舊，然而綜合來看利空因素已然出盡，棉價(jià)或已處于底部區(qū)間格局，后期在倉單資源緊張的支撐下，棉價(jià)將弱勢上揚(yáng)。

　　期末庫存高企，壓制棉價(jià)上行空間

　　從美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告來看，全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，消費(fèi)調(diào)降，庫存減少，整體上對棉價(jià)產(chǎn)生偏多影響。但全球棉花庫存消費(fèi)比雖然是調(diào)減，但仍處于高位徘徊。而高庫存將成為后期棉價(jià)上行的最大壓力。不過，若將國內(nèi)的庫存數(shù)據(jù)剔除，可見，全球棉花期末庫存量及其庫存消費(fèi)比數(shù)據(jù)與前幾年的數(shù)據(jù)變化并沒有那么明顯。也就是說，后期全球棉花走勢也將看中國棉花庫存的“臉色”。

　　國內(nèi)方面，產(chǎn)量的下調(diào)，使得棉花市場供需面朝著利好的方向靠攏。后期還需密切關(guān)注國儲(chǔ)棉拋售的動(dòng)態(tài)。

　　棉價(jià)已處于底部區(qū)域

　　首先，庫存壓力的釋放是通過國儲(chǔ)棉的拋售來體現(xiàn)的，而國家出庫國儲(chǔ)棉，很大的原因是當(dāng)前市場的棉花數(shù)量無法滿足紡企需求，出庫作為一種市場資源的良性補(bǔ)充。而其具體的影響力度則要看國儲(chǔ)棉出庫的時(shí)間、數(shù)量和價(jià)格，一般數(shù)量越大、價(jià)格越低對市場的影響也就越大。而目前，國儲(chǔ)棉輪出政策尚未確定，那么對現(xiàn)在棉價(jià)的影響可暫且“屏蔽”。其次，棉價(jià)的成本支撐不可忽視。本年度棉花現(xiàn)貨成本在12500—13000元/噸。目前鄭棉期貨主力合約1605在11190—11500元/噸附近波動(dòng)，這可能就是“鐵底”了。

　　倉單資源緊張支撐棉價(jià)

　　根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2015年全國棉花總產(chǎn)量為521.6萬噸，截至1月22日，累計(jì)加工量達(dá)到458.6萬噸，銷售227.8萬噸。也就是說，新季棉花的商業(yè)庫存還剩50%左右，后期供應(yīng)暫不需擔(dān)心。但據(jù)業(yè)界反映，棉企、棉商手中棉花品質(zhì)不高，后期供應(yīng)或不能滿足高支紗生產(chǎn)需求。再看品質(zhì)相比好的新疆棉，從目前的公檢數(shù)據(jù)以及我們的預(yù)估來看，本年度新疆棉花產(chǎn)量大概是360萬噸。考慮到新疆當(dāng)?shù)卮蠓鲩L的消費(fèi)，預(yù)期新疆本年度消費(fèi)量將達(dá)到70萬噸，這樣來看，新疆實(shí)際可外運(yùn)的棉花剩余130萬噸。而春節(jié)前棉花銷售壓力集中釋放后，預(yù)計(jì)節(jié)后的棉花資源會(huì)減少，而紡織企業(yè)節(jié)后的補(bǔ)庫將對現(xiàn)貨棉價(jià)構(gòu)成支撐，同時(shí)倉單資源緊張也將對鄭棉構(gòu)成支撐。