2月14日，唯品會(huì)(NYSE：VIPS)方面正式宣布，出資1.125億美元戰(zhàn)略入股東方風(fēng)行旗下樂蜂網(wǎng)75%的股份，成為其控股股東?！按舜魏献鲗?shí)現(xiàn)了服裝與美妝產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)的戰(zhàn)略。唯品會(huì)希望以此填補(bǔ)自身在化妝品板塊的缺憾，進(jìn)一步全品類出擊?！?/P>
收購僅一周后的2月21日，唯品會(huì)再度宣布：“根據(jù)與東方風(fēng)行及其部分股東達(dá)成的股權(quán)收購協(xié)議，已經(jīng)以約5580萬美元的價(jià)格收購東方風(fēng)行(樂蜂網(wǎng)母公司)的23%股份?！弊源?，唯品會(huì)對東方風(fēng)行及其子公司的收購資金總計(jì)已突破1.683億美元(約10.26億元人民幣)。
三家電商表面頭破血流的競爭背后，其背后力量都指向了同一個(gè)公司——知名風(fēng)投公司紅杉資本。
過去五年間這三家電商公司先后被紅杉資本相中。樂蜂網(wǎng)母公司東方風(fēng)行集團(tuán)2008年4月獲得紅杉資本A輪千萬人民幣級別的融資；2011年3月16日聚美優(yōu)品也獲得紅杉資本千萬美元級別的投資，出讓30%股份；2010年10月與2011年5月，紅杉資本先后聯(lián)手美國頂級風(fēng)投機(jī)構(gòu)DCM對唯品會(huì)進(jìn)行A、B兩輪投資，累計(jì)資金在7000萬美元。
紅杉資本“二選一”
在紅杉資本的賬本上，唯品會(huì)已成功上市盈利，聚美優(yōu)品逼近盈虧平衡，相比之下樂蜂網(wǎng)則仍處于虧損階段，對三家企業(yè)的投資退出之路很大程度上取決于其資源的重新洗牌。
前期風(fēng)投，后期送至美國上市變現(xiàn)，唯品會(huì)資本運(yùn)作的這一模式與如今聚美優(yōu)品的IPO之路幾乎如出一轍。有業(yè)內(nèi)人士指出，近兩年赴美上市的中概股早已褪去了往昔的光環(huán)，為了增加上市過會(huì)的成功幾率，聚美優(yōu)品老對手樂蜂網(wǎng)如若繼續(xù)存在就會(huì)顯得相當(dāng)?shù)K事。
如今看來，銷售盤子更大的聚美優(yōu)品在紅杉密謀的美妝電商IPO計(jì)劃中勝出，剩下的樂蜂網(wǎng)則地位尷尬?！巴顿Y方不會(huì)眼睜睜看著樂蜂網(wǎng)就此低迷而損失，對旗下資源進(jìn)行整合成為必須。而綜合特賣電商唯品會(huì)的定位恰是紅杉資本極佳的收購整合平臺(tái)?！彪娚绦袠I(yè)資深人士向記者表示。
據(jù)了解，宣布收購之前，樂蜂網(wǎng)已在內(nèi)部對公司代理業(yè)務(wù)與自有品牌業(yè)務(wù)的兩塊股權(quán)進(jìn)行了拆分，此舉很大程度上方便于唯品會(huì)的收購。唯品會(huì)控股的其實(shí)只是樂蜂網(wǎng)的代理渠道業(yè)務(wù)，東方風(fēng)行集團(tuán)仍保留樂蜂網(wǎng)自有品牌的產(chǎn)品運(yùn)營。
自兩輪股權(quán)交易公布后，外界就對東方風(fēng)行被唯品會(huì)1.6億美元入股并控股核心子公司表示“賣便宜了”?！暗绻@一切都是在紅杉資本這個(gè)大家長的牽頭之下推進(jìn)，就顯得很容易理解了”。上述業(yè)內(nèi)人士指出。
有行業(yè)數(shù)據(jù)指出，2013年聚美優(yōu)品整體銷售額約為60億元人民幣，樂蜂網(wǎng)則為20億至30億元。其中，自有品牌業(yè)務(wù)和代理渠道業(yè)務(wù)分別占到樂蜂網(wǎng)營收的四成和六成，后一業(yè)務(wù)正是聚美優(yōu)品的主戰(zhàn)場。從美妝電商毛利率分布來看，自有品牌的毛利率可維持在60%以上，而代理渠道業(yè)務(wù)毛利率僅為15%-20%。
若以樂蜂網(wǎng)25億元銷售額推算，2013年樂蜂網(wǎng)代理渠道的毛利約為3億元人民幣。唯品會(huì)兩輪股權(quán)收購的代價(jià)，僅相當(dāng)于用了樂蜂網(wǎng)(代理渠道業(yè)務(wù))三年多毛利水平取得了該公司的實(shí)際控制權(quán)。值得注意的是，唯品會(huì)所支付的1.325億美元收購費(fèi)中除了部分是以現(xiàn)金形式支付以外，另一部分是專門用以承擔(dān)樂蜂網(wǎng)所欠的債務(wù)，透露出樂蜂網(wǎng)盈虧仍未平衡的現(xiàn)狀。
另有傳聞指出，唯品會(huì)控股后樂蜂網(wǎng)很快將更換CEO，原樂蜂網(wǎng)CEO王立成將由唯品會(huì)北京負(fù)責(zé)人張靜所取代。
唯品會(huì)撤出計(jì)劃
作為唯品會(huì)接手樂蜂網(wǎng)代理渠道業(yè)務(wù)的重要注腳，紅杉資本對于唯品會(huì)的分步離場計(jì)劃也已引起了外界的足夠關(guān)注。
經(jīng)歷此前幾年的發(fā)展波動(dòng)，近年來唯品會(huì)的股價(jià)表現(xiàn)隨著其銷售一路攀高。自2013年3月4日至今日發(fā)稿時(shí)為止，約一年的時(shí)間內(nèi)其股價(jià)從約24美元連翻四倍躍至110美元，本月中旬更是創(chuàng)出歷史最高股價(jià)115美元。
而在過去一年間，投資方紅杉資本在股價(jià)高位的時(shí)候選擇不斷將手中持有的唯品會(huì)股票“逢高退出”。
