2016年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)成本優(yōu)勢持續(xù)減弱、消費(fèi)需求依然低迷的背景下，本土服裝上市公司也面臨著業(yè)績下行的沉重壓力。

　　記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，滬深股市男裝行業(yè)11家公司營業(yè)總收入為234.44億元，受外部環(huán)境拖累，男裝行業(yè)未見明顯復(fù)蘇跡象，收入端受益于渠道體系優(yōu)化表現(xiàn)平穩(wěn)，收入有所下滑，但利潤端由于費(fèi)用投入加大下滑顯著。

　　具體到上市公司層面，男裝上市公司呈現(xiàn)出分化狀態(tài)，龍頭企業(yè)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，而多數(shù)企業(yè)由于行業(yè)性壓力表現(xiàn)不佳。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上半年收入/凈利潤分別增長3.28%/1.01%，其中，紅豆股份、喬治白、海瀾之家的收入實(shí)現(xiàn)一定增長，分別達(dá)到22.57%/16.88%/10.46%，相應(yīng)的凈利潤也實(shí)現(xiàn)正向增長，而希努爾、步森股份和報(bào)喜鳥的收入則呈較為明顯的負(fù)增長，凈利潤方面也是如此，其中報(bào)喜鳥、摩登大道和步森股份下滑超過200%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，男裝企業(yè)近年的收入增速維持在0-20%之間，在13年達(dá)到過峰值，之后增速持續(xù)放緩，16年上半年收入增速僅為3.28%。凈利潤的增長率波動(dòng)比較大，13年凈利下滑25%，14年在低基數(shù)的背景下上升到50%左右，但終端需求的不振導(dǎo)致今年上半年又回復(fù)至接近零增長。

　　從中報(bào)來看，多數(shù)傳統(tǒng)男裝公司目前依然仍處于主業(yè)調(diào)整升級(jí)階段，業(yè)績均有不同程度的下滑。但值得一提的是，在零售端低迷拖累業(yè)績的情況下，各大公司的電商業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，上半年七匹狼線上銷售實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近4億元，同比增長超過40%，貢獻(xiàn)約35%的收入;九牧王上半年線上銷售同比增長38.12%，收入占比提升至9.25%;海瀾之家上半年線上收入同比大幅增長99.11%至4.17億元。

　　中報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，今年上半年。男裝行業(yè)整體毛利率為45.09%，同比降低1.28%;凈利率為15.85%，同比降低2.28%。具體到公司層面，除九牧王上半年毛利率基本持平以外，其他男裝公司均有所下降，摩登大道和報(bào)喜鳥降幅較大，分別同比降低5.85%和5.15%。凈利率方面，上半年只有喬治白提升0.65%，報(bào)喜鳥和摩登大道跌幅達(dá)15%以上，七匹狼和海瀾之家也有小幅下滑。分季度來看，海瀾之家和喬治白二季度盈利能力有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績將有進(jìn)一步提升。

　　東方證券研究員趙越峰表示，從上半年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流/凈利潤比值來看，剔除上半年虧損的報(bào)喜鳥和摩登大道，其他公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流均低于凈利潤，盈利質(zhì)量有待提高。

　　具體來看，男裝行業(yè)分化明顯，海瀾之家盈利能力遙遙領(lǐng)先與其他同行公司，平價(jià)定位與難以復(fù)制的供應(yīng)商賒購+類直營模式仍是公司中期持續(xù)超越同行增長的核心優(yōu)勢，預(yù)計(jì)今年業(yè)績前低后高。喬治白中報(bào)顯示，其主業(yè)開始回暖，下半年校服業(yè)務(wù)有望扭虧為盈，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。從運(yùn)營質(zhì)量上看，海瀾之家存貨周轉(zhuǎn)率上升明顯，主要是因?yàn)楣旧习肽晷麻_門店較多，有鋪貨需求;報(bào)喜鳥上半年加大庫存處理，使其存貨周轉(zhuǎn)情況明顯好轉(zhuǎn)。

　　趙越峰認(rèn)為，上半年受天氣和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，服裝銷售疲軟，行業(yè)整體增長動(dòng)力較弱。天氣原因和新開店較多拖累海瀾之家上半年業(yè)績，考慮到2015年的業(yè)績基數(shù)，預(yù)計(jì)2016年上下半年公司業(yè)績增速將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，后續(xù)新增門店業(yè)績貢獻(xiàn)的上升也將進(jìn)一步帶動(dòng)公司盈利的增長;報(bào)喜鳥仍處于去庫存、調(diào)渠道階段;摩登大道未來看點(diǎn)在轉(zhuǎn)型時(shí)尚生態(tài)建設(shè);七匹狼和九牧王的投資并購布局仍然值得期待。男裝行業(yè)整體分化明顯，平價(jià)龍頭保持增長的同時(shí)，其他公司主業(yè)并未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，仍處于行業(yè)調(diào)整升級(jí)階段。