紅杉資本可謂中國(guó)電商的“幕后推手”，其投資的電商包括京東、攜程、麥考林、唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、樂蜂網(wǎng)，趕集網(wǎng)，美團(tuán)網(wǎng)，大眾點(diǎn)評(píng)、美麗說等。在這些平臺(tái)里，成立于2008年12月由沈亞和洪曉波共同創(chuàng)辦的唯品會(huì)已于2012年在美國(guó)紐交所上市，當(dāng)日收盤價(jià)為5.5美元，跌破6.5美元的發(fā)行價(jià)。隨后一年，唯品會(huì)股價(jià)一路飆升，從2013年初的16美元瘋長(zhǎng)5倍，突破100美元，市值超過60億美金。
據(jù)唯品會(huì)2013年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司總凈營(yíng)收3.837億美元，比上年同期增長(zhǎng)146.1%；凈利潤(rùn)為1200萬美元，而2012年同期凈虧損150萬美元。
王利陽(yáng)認(rèn)為，唯品會(huì)的閃購(gòu)業(yè)務(wù)模式比較單一，雖然目前非常受資本市場(chǎng)認(rèn)可，但長(zhǎng)久來看，這一模式遲早會(huì)遭遇瓶頸，所以品類擴(kuò)張是重要選擇，甚至不排除未來模式轉(zhuǎn)型。
他表示，對(duì)于唯品會(huì)來講，樂蜂的品類特征與其目標(biāo)用戶相符，唯品會(huì)本身也有意增加美妝品類。美妝品類的建設(shè)要比服裝難很多，首先，美妝市場(chǎng)不及服裝市場(chǎng)飽和，清庫(kù)存的需求不強(qiáng)，這導(dǎo)致唯品會(huì)獲得美妝產(chǎn)品的能力下降，就算獲得部分大牌化妝品商的授權(quán)，利潤(rùn)也不會(huì)高。從資本層面來看，唯品會(huì)收購(gòu)樂蜂可以給市場(chǎng)更新鮮的預(yù)期，對(duì)保持上升勢(shì)頭也有一定幫助，是唯品會(huì)擴(kuò)張的第一步。
也就是說，在此次收購(gòu)背后，紅杉推動(dòng)的原因有兩點(diǎn)：第一，先幫目前無法上市的樂蜂網(wǎng)“止血”，使李靜全部精力集中到高利潤(rùn)的自有品牌上，加速發(fā)展；第二，唯品會(huì)獲得樂蜂網(wǎng)化妝品渠道，擴(kuò)展其新業(yè)務(wù)，保持資本市場(chǎng)的發(fā)展前景。合并后，唯品會(huì)與樂蜂網(wǎng)各自獨(dú)立，又在戰(zhàn)略上相互依靠，各取所需，未來可能會(huì)形成最大的女性電商平臺(tái)；如果樂蜂的自主品牌發(fā)展不好，紅杉有可能讓唯品會(huì)將其全部吞并，進(jìn)一步提高唯品會(huì)資本空間。對(duì)紅杉而言，哪種布局都沒有損失。
此外，在王利陽(yáng)看來，“唯品會(huì)+樂蜂網(wǎng)”的組合比單獨(dú)的聚美優(yōu)品上市更易獲得資本市場(chǎng)的青睞。但如果聚美優(yōu)品上市成功，還是獲益的，只是未來與唯品會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。
目前，在媒體上，聚美優(yōu)品的市值主要根據(jù)唯品會(huì)的市盈率來推算。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，根據(jù)唯品會(huì)的預(yù)計(jì)，其在2013年的全年?duì)I收或?yàn)?6.29億美元。而陳歐此前稱，聚美優(yōu)品在當(dāng)年的營(yíng)收在60億元人民幣，即10億美元以上。如果以相同的市銷率，以唯品會(huì)過去三個(gè)月50億美元市值的平均值作為參照，聚美優(yōu)品的上市估值對(duì)應(yīng)為30.7億美元左右。
對(duì)紅杉資本而言，一旦聚美優(yōu)品成功上市，紅杉可以馬上解套。但是，紅杉資本通過將一家（樂蜂網(wǎng)）“賣”給上市公司，一家（聚美優(yōu)品）主推上市，最大可能地實(shí)現(xiàn)了自己的利益，卻在一定程度上讓陳歐的聚美優(yōu)品變成了“后媽養(yǎng)的孩子”，在其IPO的征途上，其估值可能會(huì)因此受到影響。某種程度上而言，聚美優(yōu)品當(dāng)下正面臨發(fā)展瓶頸，如果不趕在京東上市之前上市，也會(huì)對(duì)其IPO造成影響，因?yàn)殡娚虄H靠資本燒錢的階段已經(jīng)過去，未來是移動(dòng)的戰(zhàn)場(chǎng)。
從這個(gè)角度而言，在這場(chǎng)化妝品“家變”中，真正的贏家是紅杉。
“老虎”兇猛
站在阿里、京東身后的神秘資本大佬
紅杉資本正對(duì)其投資的唯品會(huì)、樂蜂和聚美優(yōu)品進(jìn)行資本大整合之際，中國(guó)電商界另一家潛伏的資本玩家老虎基金也沒閑著。
老虎基金成為京東最大外部投資者不久后的2月11日，巨人網(wǎng)絡(luò)公告顯示，老虎基金以約2億美元入股阿里巴巴，其接盤的股份來自2011年史玉柱斥資5000萬美元通過云鋒基金投資阿里巴巴所獲得的股權(quán)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，神秘的老虎基金已在中國(guó)電商圈潛伏良久。
電商群背后的“大老虎”
1月21日，據(jù)《今日美國(guó)》網(wǎng)站報(bào)道，據(jù)四位知情人士透露，老虎基金最近正在購(gòu)入阿里巴巴集團(tuán)的股份。其中一位知情人士透露，老虎基金買入了價(jià)值約2億美元的阿里巴巴股份。
2月11日，這筆交易浮出水面。股權(quán)出讓方便是馬云的朋友史玉柱所在的巨人網(wǎng)絡(luò)。
關(guān)于此項(xiàng)交易的細(xì)節(jié)，巨人網(wǎng)絡(luò)相關(guān)人士在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)并未透露詳情，只是說“這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該是由海外團(tuán)隊(duì)直接操作的”。
市場(chǎng)人士猜測(cè)，巨人網(wǎng)絡(luò)去年12月宣布將以28億美元實(shí)行私有化，而與馬云私交甚篤的史玉柱為了籌集更多資金確保私有化成功，拋售阿里股份套現(xiàn)也在情理之中。
記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上老虎基金早已間接持有阿里巴巴的股份。
根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管文件記錄，截至2012年12月底，老虎基金持有2500萬雅虎股份。2013年9月30日，它仍然持有800萬雅虎股份，而雅虎持有24%的阿里巴巴股權(quán)。
如此一來，老虎基金早已間接持有阿里巴巴股權(quán)。根據(jù)雅虎和阿里巴巴的對(duì)賭協(xié)議：如果阿里巴巴2015年前上市，阿里巴巴有權(quán)回購(gòu)雅虎所持阿里巴巴股權(quán)的50%，否則雅虎有權(quán)自行處理阿里巴巴股權(quán)。
如果阿里巴巴今年能以高估值上市，老虎基金從中將會(huì)獲取巨大利潤(rùn)。
讓人有點(diǎn)意外的是，老虎基金也是阿里巴巴的勁敵——京東的最大外部投資者。
