而談到拐點，衡量投資者和交易者對行情看法的人氣指標就可以作證。下面的圖4和圖5展示了，當前棉花期貨市場中多頭已立場。投機者將棉花多頭頭寸大幅削減了75%，降至2012年12月以來的最低水平。此前，發(fā)生在2008年晚些時候和2012年中期的類似情況都很快導致價格觸底，并且是一個極佳的反向買入信號。這也可以從圖5中得到印證。

　　圖 4：對沖基金和其他投機者正持有棉花期貨凈空頭

　　還有兩個人氣指標可以鞏固以上觀點。首先，從以往的經驗來看，當市場人氣跌至20%以下，棉花期貨價格通常會立即見底回升。其次，縱觀歷史調查，人氣指標幾乎很少一整月都處于20%或以下。在過去的十年里，只有在2004年7月、2008年10月、2012年5月和2013年11月才出現(xiàn)過這種情況。2014年7月將成為史上第五次！

　　圖 5：人氣調查顯示，多頭已基本立場

　　季節(jié)性交易者將看到，棉花期貨走勢符合市場預期：如下圖6所示，隨著北半球進入棉花種植期，3月棉花價格步入較高價位。到了6月，投資者人氣水平連續(xù)五年不斷攀升，導致價格承受逆轉壓力。然而，高于當前水平的人氣指標警告投資者：拋售可能過度了。

　　所以，國際棉花期貨價格已觸及季度性底部了嗎？在多數(shù)情況下，棉花價格往往只在秋天之前觸底，因為此后就將進入秋收季。屆時，受季度超賣指標和人氣指標影響，交易者可能將很快尋求倉位逆轉。

　　圖 6：棉花期貨價格在3月朝峰值變動，并在年中觸及谷底